2025-03-31
本周“东北固收高频经济景气指数”录得52.5，环比前值有所回落。本周SCFI运价指数止跌转涨，黑色大宗走强，且18城二手房成交面积边际回升对高频经济景气指数形成一定支撑，不过权益市场表现一般，关税及欧洲地缘政治因素等影响下有色金属价格下跌，股债汇商大类资产隐含的经济增长预期下行，拖累经济景气度回落。
【本周重要政策：MLF增量续作并改制，推进汽车流通消费改革试点】
核心关注：1）国务院总理李强在北京出席中国发展高层论坛2025年年会开幕式并发表主旨演讲。2）商务部召开扩消费专题新闻发布会，相关负责人表示将开展汽车流通消费改革试点，实施城市商业提质行动。3）央行提前一天宣布将开展4500亿元1年期MLF操作，中标方式更改为多重价位。4）安徽住建厅表示全面取消住房限制性措施，全面放开异地贷款、“商转公”。
【月频经济数据变化：税收收入仍承压，制造业支撑工企利润回升】
本周披露财政收支、工企利润数据：1）财政收支数据：1-2月一般公共预算收入累计同比增速为-1.6%，税收收入同比下行至-3.9%，中央层面支出相对前置，且对民生社会保障等方面关注度较高。2）工企利润数据：1-2月工企利润累计同比为-0.3%，利润边际改善主要受到量的支撑，价格偏弱及利润率回落仍是后续表现主要掣肘。制造业利润累计同比为近五个月以来首次转正，此外名义、实际库存同比同步转升。
【高频经济指标跟踪：大宗商品价格分化，SCFI指数止跌转涨】
1）工业生产继续修复，黑色系大宗震荡走强，海外因素扰动下有色价格下跌。本周焦化、高炉、螺纹钢、纯碱、PTA等开工率数据上行，生产端改善有所延续。从价格端来看，或因钢厂复产给到原料端一定反弹空间，铁矿石期现货价格均有上行，不过下游活跃度受限，螺纹钢价格虽较上周回升，但波动较为明显，或表明钢市依旧缺乏大幅上涨动力。
2）出口集装箱运输市场经过连续调整行情后，本周出现边际企稳迹象，部分航线运价有所反弹。截至3月28日，SCFI指数结束了连续10周的下跌趋势，较上周上涨64.13点至1356.88点，环比涨幅为4.96%。
3）新房成交继续回暖，其中一线城市表现相对较好，二手房和土拍数据均处于震荡态势。本周30大中城市商品房成交面积继续上行，一线城市销售面积已修复至季节性均值水平，三线城市回升斜率亦明显走陡。18城二手房成交面积窄幅波动，挂牌价指数变动幅度亦不大。
风险提示：货币政策和财政政策超预期
证券分析师：刘哲铭，执业证书编号：S0550524040002
研究助理：袁梦茹，执业证书编号：S0550124060009
吉公网安备 22017202000122号
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