2025-03-10
【东北固收高频经济景气指数：环比继续回落】
本周“东北固收高频经济景气指数”录得42.5，环比前值继续回落。本周工业生产开工率数据走势分化，多数工业品价格表现低迷，且房地产回暖态势有所中断。此外南华综合指数下行叠加A股波动较大，对股债汇商大类资产隐含的经济增长预期支撑亦有所不足，拖累宏观高频经济景气指数继续回落。
【本周重要政策：赤字率首升至4%，对美加加征关税反制】
核心关注：1）国务院总理李强代表国务院，向十四届全国人大三次会议作政府工作报告。2）十四届全国人大三次会议经济主题记者会召开，财政部、央行等五部门领导答记者问。3）财政部提请审查《关于2024年中央和地方预算执行情况与2025年中央和地方预算草案的报告》。4）贸易政策方面，商务部公告对原产于美国、加拿大部分进口商品加征关税。
【月频经济数据变化：进出口数据双双走弱，关税壁垒拖累或逐步显现】
本周披露进出口数据： 1-2月出口金额合计同比为2.3%，较上月下行8.4个百分点，进口金额合计同比由涨转跌，大幅下行9.4个百分点至-8.4%。除了高基数、工作日偏少等因素影响，部分商品出口“以价换量”致金额总量下行，特朗普关税冲击效应逐渐显现或均有一定拖累。进口数据超预期回落，后续宏观稳增长政策仍需加力扩围。
【高频经济指标跟踪：楼市成交掉头向下，工业生产边际放缓】
1）新房成交面积掉头向下，二手房销售略有韧性，地产“小阳春”成色仍需继续观察。本周30大中城市商品房成交面积转为下行，各线城市销售量均有所回落，其中二线城市降幅明显扩大。二手房整体维持韧性表现，不过北上深二手房成交面积已有掉头向下趋势，且各线城市二手房挂牌价指数仍在环比回落。
2）工业生产走势分化，多数工业品价格表现低迷。本周重点电厂煤炭日耗量边际回升，但稍弱于往年同期均值。生产开工方面，焦化、石油沥青、甲醇、纯碱、PTA等开工率下行，部分建材如螺纹钢、磨机和浮法玻璃等开工率有所回升。煤炭、黑色大宗、玻璃、纯碱等价格弱势延续，或与重要会议未有超预期政策出台，工业品价格上行动力不足有关。
3）全球需求恢复偏慢，关税政策反复无常，受此影响航运价格继续下跌。截至3月7日，SCFI指数环比下行5.21个百分点至1436.3，CCFI指数亦连续七周回落。从CCFI各航线表现来看，本周欧洲、美东、美西等航线运价跌幅较大。
风险提示：货币政策和财政政策超预期
证券分析师：刘哲铭，执业证书编号：S0550524040002
研究助理：袁梦茹，执业证书编号：S0550124060009
吉公网安备 22017202000122号
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